大摩Q4绩前力挺“AI领军者”微软(MSFT.US)：Azure高增长+Copilot后劲撑执诱东说念主风险申诉

（原标题：大摩Q4绩前力挺“AI领军者”微软(MSFT.US)：Azure高增长+Copilot后劲撑执诱东说念主风险申诉）

智通财经APP获悉，摩根士丹利近日发布研报，对微软(MSFT.US)第四财季事迹进行前瞻分析，以为其现时风险申诉具诱骗力，中枢逻辑在于微软在东说念主工智能(AI)限制的最初布局、中枢业务的郑重增长及运营后果上风，有望撑执中长久杀青中高个位数总申诉。保管对微软“增执”评级，野心价530好意思元。

继第三季度事迹推崇建壮之后，投资者情谊有所改善，鼓舞微软股价面对历史高点。该科技巨头将于好意思东本领7月30日盘后发布新一季度财报。鉴于微软在生成式东说念主工智能限制的最初地位有望撑执其杀青执续的中高个位数总申诉率，该行以约29倍的2027财年公认司帐准则每股收益筹画，以为其风险申诉率仍具诱骗力。

15%-20%总申诉率有望执续

大摩称，微软有望从其世俗的生成式东说念主工智能投资和惩办决议组合中获获取报，这将为其股价高潮和以前的执续增长提供撑执。加之微软在运营支拨管控方面执续展现出的建壮智商，该行愈加有信心微软在以前几年简略杀青执续的中高个位数(15%-20%)总申诉率。

OpenAI的吃亏将在2026财年对每股收益形成影响，但该行预测微软将在2026财年第四季度达到130亿好意思元的吃亏上限，这将使2027财年的每股收益增速显贵加速，逾越20%。

上一季度强势推崇存望延续

在2025财年第三季度，微软的各项业务推崇均超出市集共鸣预期，且公司未发现需求受到任何宏不雅经济成分的影响。Azure按固定汇率筹画杀青了35%的增长，远高于31%的预期，环比增速普及了4个百分点。

该行称，尽管Azure东说念主工智能业务推崇郑重，相较上一季度13个百分点的增长孝敬，预测本季度为Azure增长孝敬16个百分点，但中枢Azure业务的推崇也超出了该行预期。营收杀青建壮增长、毛利率仍超预期，以及对运营支拨的灵验管控，鼓舞营业利润率同比普及110个基点，并使每股收益超出预期7%。

大摩默示，微软第四季度的营收教唆超出市集共鸣，Azure有望保管34%-35%的同比增速(按固定汇率筹画)，而每股收益则在市集共鸣区间内。第四季度Azure按固定汇率筹画约36%的增速，股票配资合法吗以及2026财年第一季度34%-35%的同比增速教唆，很可能会使这一关键的营收增长驱能源保执细密态势，并为微软在2026财年杀青两位数的数字收入增长奠定坚实基础;第四季度及2026财年低至中个位数的运营支拨增长后劲，将对消毛利率压力，并有助于在2026财年杀青两位数的营业利润增长。

Azure云奇迹：高增速有望延续

Azure动作微软中枢增长引擎，预测2025年第四季度按固定汇率筹画将杀青35%-36%的同比增长，2026财年第一季度增速教唆为34%-35%，与市集预期一致。其增长能源来自三方面：一是渠说念伙伴响应积极，云迁徙及AzureAI浸透加速;二是AI奇迹器机架产量及AI算力普及，GB200 NVL72机架出货量从2025年第一季度的1000台增至第二季度的6000台，缓解算力贬抑;三是企业需求建壮，首席信息官(CIOs)对Azure的支拨意向保执结识。52%的首席信息官将愚弄负载部署于Azure，且以前3年仍将保试验业最初。

M365营业云：AI用具成增长新变量

受每用户平均收入鼓舞，预测微软365营业云在2025财年第四季度将杀青约15%的同比增长(按固定汇率筹画)，与教唆一致。而此前由于市集对Copilot的严慎情谊，以及已知的微软365因浸透率普及导致的席位增长放缓，市集对其预期较低。微软365 Copilot是微软陆续扩张的生成式东说念主工智能居品组合中最受迎接的惩办决议，这与此前几个季度的不雅察截止一致。

尽管投资者对Copilot的短期预期较低，但该用具也曾焦点：72%的CIO臆测以前12个月使用M365 Copilot，预测秘密31%的职工;3年内秘密比例有望普及至43%，而2024年第四季度时，这一比例的预期是从17%渐渐普及至38%，现时预期在一定进度上弥补了此前的不及，但需执续考据其投资申诉率(ROI)以撑执增长。

安全业务：留心性上风突显

安全业务是微软另一增长亮点，2025年企业安全支拨预测增长9.8%，显贵高于全体软件支拨的3.6%，为最具留心性的IT支拨限制。其上风在于：企业倾向整合安全用具(平均使用50+用具)，微软凭借全栈安全居品(如EntraID、Purview)成为整合首选;合规需求升级鼓舞系缚居品;Security Copilot借助数据上风普及自动化智商，进一步拉动需求。

安全支拨环境保执结识且建壮，收货于三大长久安全运转成分：1)报复面扩大——云和生成式东说念主工智能(GenAI)的发展带来了更多潜在报复点;2)威迫环境加重——坏心报复者也在使用生成式东说念主工智能;3)监管/合规条目陆续扩大——尤其是与生成式东说念主工智聪颖系的数据安全和不休方面。

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