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发布日期：2025-05-11 12:46 点击次数：74
“如果周围的东说念主齐失去千里着平稳，而你能保持清亮……如果你能恭候且不因恭候而疲顿……如果你能想考——而不把想考作为筹议……如果悉数东说念主齐怀疑你，而你能折服我方……那么，天下偏激悉数一切齐将属于你。”作为一代价值投资外传，巴菲特曾如是援用拉迪亚德·吉卜林1895年傍边的经典诗歌《如果》中的诗句。
这恰是巴菲特毒辣目光的生动写真。在好意思国滥施关税激励的阛阓风暴前，2025年2月，标普500指数还创下历史新高，彼时阛阓对巴菲特一系列的抛售步履颇有质疑，惊奇“股神是不是老了”？但短短数十天后，好意思股在关税阴雨下一度坠入熊市，阛阓的质疑也挽救为诚心的钦佩：这位“奥马哈先知”竟然人老心不老。
而在伯克希尔-哈撒韦股价刚刚创下新高、市值接近1.2万亿好意思元的“高光时刻”，巴菲挑升外皮推动大会上告示将在本年年底退休。尽管巴菲特早在2021年就指定非保障业务副董事长格雷格·阿贝尔为交班东说念主，但东说念主们一度觉得，阿贝尔要比及巴菲特死字后才会接任。
面临推动大会上的历史性时刻，参会推动们集体起立饱读掌，阿贝尔也起身向巴菲特饱读掌问候，在2023年查理·芒格驾鹤西去后，仍是拄拐的巴菲特也主动采纳藏隐，一个期间正逐渐落下帷幕。
历经数十余载，华尔街从来不缺投资高东说念主，但巴菲特价值投资的外传却耐久弥新，九十余载贤达慢火熬制的价值投资理念仍将薪火相传，在新的期间熠熠生辉。
谋此后动
关于94岁乐龄的巴菲特而言，长达四个半小时的发问时事仍是不错阐述“股神”人老心不老，他的元气心灵和想维明晰度令东说念主骇怪。
在近期好意思股堕入摇荡之际，巴菲特阐述了我方囤积天量现款储备的原因。一季度末伯克希尔持有的现款、现款等价物以及短期国债总和进一步升至3477亿好意思元，再创历史新高。对此，巴菲特暗示，现款数目如实相称高，但好的契机不会每一天齐出现。不正确或不刚直的投资反而会挫伤投资东说念主的利益。
因此，巴菲特一直在严慎寻找投资契机，但愿减少手头现款，来日可能降至500亿好意思元，紧要往还“极不能能”翌日就发生，但在五年内则并非如斯。
巴菲特也坦言，当今有些投资样子的绩效并不太好，我方也不知说念奈何坐窝责罚。但“就像查理以前不时告诉我的，如果出现问题，其实对咱们是故意处的，只消不停地去领会，去倾听，然后步履，至少你仍是了解了这个问题”。
关于关税的冲击，巴菲特在推动大会上直言，好意思国不应“将贸易行动火器”，通过加征关税激愤环球，这仍是干扰了环球阛阓。“在我看来，这是一个紧要错误。”
尽管巴菲特对好意思国关税的潜在经济影响暗示担忧，但他并莫得被近期的阛阓波动吓倒，不会将阛阓最近的摇荡形容为“巨大”波动。在以前60年里，伯克希尔的股价曾发生过3次短时间内50%以上的大跌，而在这些时期，公司莫得出现根底问题。与历史上的大崩盘比较，以前几十天的下落根底不算什么。关于那些顾忌我方的投资组合会周期性波动的东说念主，巴菲特给出的疏远是：“如果股票下落15%对你有影响，就需要换一种不同的投资理念，并去顺应这个天下 。”
面临阛阓不细则性，伯克希尔延续出售股票，一季度净卖出15亿好意思元股票资产，这仍是是集合10个季度净卖出股票，2024年伯克希尔大砍三分之二的苹果股票持仓。竣事3月31日，伯克希尔权利投资总公允价值69%集合在好意思国运通、苹果、好意思国银行、雪佛龙和好意思味可乐。
本年好意思国股市一度插足熊市，“懦弱”的巴菲特此前的抛售犹如神来之笔。在好意思股阛阓摇荡之际，“筹商”的巴菲特也在寻找新的契机。
在重阳投资合推动说念主舒泰峰看来，众东说念主往往刻板地把巴菲特的投资战略等同于买入并永久持有，其实这是对巴菲特的严重误读，尽管巴菲特的一些经典持仓果真持随机间可长达数十年，比如喜诗糖果、好意思味可乐、华盛顿邮报、富国银行等，但这仅仅其中的一部分，巴菲特的应时而动、生动机变相似精彩绝伦。过程仓位减持，当今巴菲特的股票仓位粗略在50%傍边，同期掌合手着一半的现款和现款等价物，恭候契机训练时抄底阛阓，不错预料巴菲特的钞票神话还将续写浓墨重彩的一笔。
角巾私第
“本年我已94岁，距离格雷格·阿贝尔接任伯克希尔-哈撒韦CEO并援笔推动信的日子不会太远。”本年2月，巴菲特在万字推动信中坦言。
尽管阛阓早已细察阿贝尔是巴菲特的交班东说念主，但“股神”年底就退休的音问仍一石激起千层浪，震悚了在场的推动和环球不雅众。巴菲特在推动大会上不测告示，他会在周日的伯克希尔董事会上条目在年底前辞去首席推行官一职。一朝阿贝尔接任，他将对伯克希尔的悉数有筹议领有 “最终决定权”，包括成本成立的各个方面。巴菲特称，在某些情况下，他仍会 “留在公司，况兼可能会派上用场”。
甚而连继任者阿贝尔和董事会成员（除了巴菲特我方的家东说念主）也对这一音问感到不测，尽管阿贝尔永久以来一直被视为巴菲特的继任者，但在年度推动大会接近尾声时，他并不知说念这一音问行将公布。
关于阿贝尔，巴菲特的评价颇高。巴菲特说，当伯克希尔偶尔发现我方“深陷”于多样契机之中时，“格雷格已较着地展现出他在这种时候给与步履的才略，就像查理应年一样。”
作为伯克希尔最大推动，证券配资巴菲特领有杰出1600亿好意思元的股份。他说，在过渡到新阶段后，他不会出售一股伯克希尔股票。“我想补充极少，保留悉数股票的决定是一个经济决定，因为我觉得，在格雷格的管制下，伯克希尔的远景会比我的更好。”
尽管巴菲特领有繁多随从者，但他对伯克希尔的遍及管制却很浮浅。他永久以来一直兴趣散播式管制方式，允许伯克希尔旗下各个业务的发达东说念主按照他们觉得的符合的方式策动业务，他仅仅偶尔问一下运营情况。
在约4万名推动眼前，巴菲特对阿贝尔拍案叫绝，称阿贝尔更亲力亲为的管制作风对伯克希尔旗下60多家子公司来说更有用。“格雷格的管制方式比我的有用得多，因为，你知说念的，我可不想像他那么拚命使命。”
阿贝尔比年来上演的一个要津变装是，他参与了伯克希尔对日本五大商社的投资。阿贝尔暗示，对日本五大商社的投资不仅是一笔好的往还，两边也成立了精致的永久配合琢磨，他预测伯克希尔将持有这些贸易公司50年甚而“永久”。
在成本成立方面，阿贝尔暗示，他将接收巴菲特耐性的价值投资作风，只消有好契机，他随时准备部署伯克希尔3477亿好意思元的多半现款堡垒。
外传“永不完了”
尽管巴菲特行将退休，但60年暴赚5.5万倍的钞票神话将永恒是价值投资的生动注脚。
从1964年到2024年，伯克希尔的总收益率达到惊东说念主的5502284%，而同期标普500指数收益率唯有39054%；从1965年到2024年，伯克希尔年化复合收益率高达19.9%，远高于标普500指数的10.4%。
“别东说念主筹商时我懦弱，别东说念主懦弱时我筹商”。作为好意思股枢纽的风向标，投资者也在紧盯巴菲特“买买买”或“卖卖卖”的一坐一说念。2024年，伯克希尔抛售了价值杰出1000亿好意思元的股票，伯克希尔两大重仓股苹果公司和好意思国银行的持股数目大幅减少。
对巴菲特来说，促使他卖股票的最大原因可能是估值。跟着好意思股此前不停创新高，股票变得越来越贵，不仅相干于本身历史水平很贵，相干于其他国度和地区的股票也很贵。好意思股仍是“完整订价”，这不是巴菲特心爱看到的镇定。
尽管一些驳倒员当今觉得伯克希尔的现款头寸至极高，但巴菲特强调，伯克希尔的大部分资金仍然投资于股票，这种偏好不会蜕变。固然昨年伯克希尔在可往还股票中的悉数权从3540亿好意思元下降到2720亿好意思元，但持有的非上市公司的股权价值有所增多，况兼仍然弘大于可往还投资组合的价值。伯克希尔“永恒”不会更心爱现款等价物质产的悉数权，而是倾向于领有好的企业，不管是控股如故领有部分股权。
即使在大幅减持股票仓位后，苹果仍是巴菲特的头号重仓股。竣事2024年12月31日，苹果公司持仓占比仍杰出28%，价值751亿好意思元，杰出了持仓名次紧随后来的好意思国运通和好意思国银行的总和。
关于天下的不细则性，巴菲特暗示，天下不会顺应你，你必须去顺应它。天下会犯大错，系统越复杂，不测就越多。这即是股市的由来。如果你短促下落，又为飞腾而欢喜，那仅仅东说念主类的款式。但当你投资时，需要将这些款式抛诸脑后。
纵不雅巴菲特数十年投资糊口，难能贵重的是“股神”莫得墨守陈规，而是与时俱进地更新价值投资理念。
舒泰峰对记者暗示，不雅察巴菲特数十年中枢重仓股的变化，更能体会到他证据产业趋势变迁而变化的调整才略和延续迭代进化的学习才略。吞并产业趋势和生意模式的变化，巴菲特投资不错永别为三个阶段。
第一阶段是工业期间下的“捡烟蒂”投资阶段，“捡烟蒂”投资法造成于20世纪20—40年代，彼时碰劲大冷落时间。1929年好意思股崩盘后，巨额公司股价远低于其账面价值，甚而低于净流动资产，阛阓终点悲不雅。这一投资设施的造成也与经济结构琢磨。那时的好意思国经济以重资产为主：早期工业期间的企业（如铁路、制造业）领有巨额有形资产，公司的投资主要在财产、厂房和开拓上。厂房由有形的建筑物构成，主如若砖石和砂浆。巴菲特早年严格免除诚笃格雷厄姆的投资设施，并取得了一定的得胜，但也际遇了不少“价值陷坑”。
第二阶段是从有形资产转向无形资产，典型案例有喜诗糖果、好意思味可乐。巴菲特将我方的投资理念变化归功于芒格的推动，但内容上这背后也反馈了好意思国产业形态和生意模式的变迁。20世纪80年代，好意思国的生意模式启动发生紧要蜕变。如果说工业翻新以来，对有形资产（财产、厂房和开拓）的投资界说了企业的价值，但从20世纪80年代启动，这些让位于对无形资产的投资，包括专利、版权、商标和品牌。
第三阶段是再行经济模式下的网罗效应中取得价值，这一阶段的代表作是巴菲特对苹果公司的投资。巴菲特从2016年启动投资苹果，到2022年对苹果的持仓市值杰出1200亿好意思元，占组合的比重达到40.76%。苹果也勤奋地讲述了巴菲特，为他孝敬了1000多亿好意思元的投资收益。在单只股票上赚取1000多亿好意思元，这也创造了投资史上的一个古迹。
在舒泰峰看来，永不甩掉学习可能才是投资者最需要向巴菲特学习的场合。巴菲特60多年漫长行状糊口名义波浪不惊的背后，内容上遮拦着“轻舟已过万重山”的惊东说念主迭代进化，许多东说念主月旦他错过了新经济，内容上他并莫得缺席任何一次紧要的生意模式变迁，甚而比任何东说念主齐收拢了更多。
年近期颐，巴菲特果决老矣，但一代价值投资外传“永不完了”。
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